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从公司资本结构的微观基础出发，验黑我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，验黑1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，魅力传统的白芝浩规则需要更新。

与之相类似的是，手把手教有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。后来当其中一些国家（如希腊、验黑意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，魅力从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，魅力同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，手把手教黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，验黑则会导致通胀上升、货币贬值。

帕特里克·博尔顿、魅力黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，手把手教需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。基于我们提出的新微观基础，验黑宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，验黑由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，魅力即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），魅力而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。在面临金融危机时，手把手教只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，验黑在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，魅力它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。